九融配资端高盛：微升银河娱乐目标价至537港元第四季EBITDA有潜在上行空间

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　　高盛发布研报称，基于第三季业绩，微调银河娱乐（00027）2025至27年EBITDA预测1-2%，目标价由53.2港元微升至53.7港元，重申“买入”评级，并认为第四季EBITDA有潜在上行空间；假设博彩收入市场份额达21.3%，料第四季EBITDA为37亿元。

　　银河娱乐第三季EBITDA按季跌6%至33亿元，符合市场及该行预期。业绩受到不同因素拖累，包括建材业务贡献减少、9月份台风桦加沙吹袭澳门，以及VIP赢率偏高。净赢率正常化后，经调整EBITDA则同比升7%，按季升5%；利润率维持稳定于27.4%，因博彩量增长加速足以抵销额外成本。

　　报告指，集团第三季的博彩收入市场份额为20.3%，与上季20.4%相比维持稳定。管理层提到，10月博彩收入的强劲势头成功延续至11月，并指10月受到异常高的VIP赢率支持，表现非常好，该行估算10月集团的市场份额或超过23%。管理层维持年底市场份额目标21%，而该行则料第四季市场份额为21.3%。

　　期内资本开支仅录得6亿元，今年首三季累计为26亿元，远低于集团早前指引全年的70亿元，因此集团将全年指引下调至35亿元。基于强劲的自由现金流及财务状况，且海外新项目无迫切资金需求，管理层表示将持续检视股息政策（目前派息比率约60%），且不排除进一步提高派息。另外，今年首三季，集团共举办约260场盛事，带动澳门银河客流量同比增长41%。之后，集团将协助举办全运会，又会与终极格斗冠军赛（UFC）和腾讯音乐-SW（01698）旗下TMElive合作举办不同活动。