德恒财富印度铁矿石需求快速增长

　　印度是全球铁矿石的第四大生产国，原矿总储量排世界前列，目前为重要的非主流铁矿出口国。2024-2025财年，印度铁矿产量达到2.89亿吨，创历史新高。近年来印度钢铁产量增长较快，近年粗钢产量增速维持5-11%，但仍为成品钢进口国，印度对进口钢铁产品加征关税或将进一步提升其国内粗钢需求。印度政府计划到2030年将粗钢产能提升至3亿吨；相较而言，虽然近两年铁矿新增产能或达到2100万吨/年，但近年铁矿产量增幅维持在5%以内，因此出口量或将维持下降趋势。随着印度对黑色系商品需求的快速增长，铁矿或从盈余转为紧缺，印度低品位铁矿出口量或进入下降轨道，而高品位铁矿进口量或逐渐增长。总体说来，印度铁矿进出口格局的变化或将有助于国际铁矿高低品价差的收窄和缓解全球铁矿供需过剩的格局。

　　1.印度铁矿的供需概况

　　印度近年铁矿需求呈现产需两旺的局面，产量连年提升，近4年平均增速约5%；国内供给大于需求，约有10%的铁矿用于出口，但由于其优质铁矿原料相对缺乏，印度仍需进口一定数量高品位铁矿；印度近年的粗钢产量增速维持5-11%，相较于铁矿产量增速更快，因此近期印度铁矿出口数量高位快速回落，同时进口量明显提升，其中主要增量来自从阿曼进口的球团矿。

　　2.印度铁矿的供给

　　印度是铁矿储量位列世界第六,占比约全球的4%。印度拥有丰富的矿产资源和煤炭资源(主要是动力煤)，但炼焦煤资源短缺，严重依赖进口。总体丰盛的矿产资源为印度的经济发展提供了契机和优势。印度总理莫迪自2014年主政以来大刀阔斧地推行社会和经济改革，并实施印度制造业回归政策，印度经济较快发展。印度政府加大基础设施建设投资力度，以此拉动GDP增速。国外资金在印度进行大量投资，促进了印度经济的高增长。伴随着经济的快速增长，印度黑色系商品需求也在高速增加。

　　印度的铁矿石产量主要分布于Odisha、GOA、Chattisgarh、Jharkhand和Karnataka5个邦，其中Odisha和Chattisgarh两个邦的铁矿储量占产量占比超过50%，其余各邦产量占比10-18%不等。其中东部的Odisha、Jharkhand资源多为高品质赤铁矿，品位多在62%-65%左右，其铁矿石产量主要配合印度国内钢厂使用；Karnataka资源多为磁铁矿，铁矿石品位多在60%附近，同样以国内钢厂自用为主；GOA铁矿石品位较低，多在60%以内，禁止开采之前多以出口导向为主。但由于印度矿业局规定铁矿石含铁量不得超过45%，因而大量高品位铁矿石开采受限。

　　印度的铁矿的企业有NMDC、KMMI、MSPL和MMTC。其中，印度钢铁部下属的国家矿业发展公司(NMDC)为印度最大的铁矿生产商，目前其年产能超过4500万吨，正在运营着四个铁矿石机械化矿山，分别为Donimalai铁矿、Kumaraswamy铁矿以及位于Kirandul矿区的拜拉迪拉铁矿和Bacheli矿区的拜拉迪拉铁矿。

　　 NDMC公司2025/26财年计划将产能从4500万吨提升至6700万吨，2030年目标达1亿吨。这一增产计划旨在将其在印度铁矿石市场份额从20%提高至25%，支持印度政府减少进口依赖的战略。NMDC公司在2026财年第一季度创下历史最佳生产业绩，一季度铁矿石产量同比飙升30%至1199万吨，铁矿石销售量同比增长14%至1152万吨。产销双增推动下，一季度营收增长23%至663.4亿卢比(折合约7.97亿美元)。

　　为实现印度政府预计在2025年钢材产量达到3亿吨的规划，NMDC自2008年9月3日计划建立一家粗钢年产能为300万吨/年的钢厂-Nagarnar steel plant。2023年9月正式开始商业生产，该钢铁厂有一座容积4506立方米的高炉，铁水产量约332.1万吨/年，其铁矿石原料来自于自营的拜拉迪拉矿，而煤炭资源则主要从中国、澳大利亚或新西兰进口。

　　印度钢铁管理局有限公司(Steel Authority of India Limited，简称SAIL)是印度最大的国有综合性钢铁生产商，运营着15座铁矿、4座煤矿和3座熔剂矿，2024-25财年铁矿石产量达3378万吨。KMMI为印度国有矿山企业，尤其以64%以上高品位矿为特色，但出口受印度政府政策严格监管。MMTC是印度重要的国有矿产贸易公司，但其本身并不直接从事铁矿生产，主要负责铁矿石的贸易和出口印度品位64%以上高品位铁矿石。

　　除了NDMC公司2025/26财年计划将产能从4500万吨提升至6700万吨以外，印度塔塔钢铁将在未来5年内投资1000亿卢比(约11.8亿美元)计划将采矿能力由4000万吨扩大至5500万吨，部分私营企业也在增加铁矿产能。

　　2000-2008年，印度铁矿石产量快速增长，从2000年的7500万吨增至2008年的2.23亿吨，出口量也达到1亿吨以上，成为世界上重要的铁矿出口国。2009年以后，印度政府开始打击非法采矿，同时叠加其国内需求旺盛，产量和出口量大幅下滑，2013年其铁矿产量仅为1.36亿吨吨，后来一度成为铁矿石净进口国，随后伴随着日趋增长的下游需求，铁矿石产量才在政策的支持下逐渐提升。2024/25财年，印度铁矿年产量为28940万吨，创历史新高，约占世界铁矿石产量12%。印度铁矿产年连年保持较快增长，主要源于需求增长、政策稳定以及行业运营能力提升等因素的影响。

　　印度铁矿石基本上可以自给自足，但与全球标准相比，印度采矿业的税负相对较高，这增加了原材料的生产成本，在某些情况下还刺激了进口。2015年，印度通过了采矿立法的修正案，规定该国所有现有的非自有采矿租约的到期日为2020年3月31日，自有矿山的到期日为2030年3月31日。

　　3.印度铁矿的需求量

　　印度钢铁工业近年来取得了显著进步，粗钢产量稳步快速增长，已成为仅次于中国的全球第二大产钢国。2024年，印度粗钢产量达到14625万吨，同比增幅达到4.99%；生铁产量达到8995万吨，同比增幅达到4.26%。

　　塔塔钢铁公司、印度钢铁管理局、京德勒西南钢铁公司是印度粗钢产量位居前三位的钢铁企业。印度前三家钢铁公司粗钢产量合计占全国总产量的比重达到近50%，前五家钢铁企业粗钢产量占全国总产量的比重近60%,产能集中度明显超越中国。

　　根据印度政府在2017年5月制定的《国家钢铁政策(2017)》，印度计划到2030财年(截至2031年3月31日)使粗钢年产能提高至3亿吨。其中，高炉-转炉工艺粗钢产能占60%-65%，电炉工艺粗钢产能占比为35%-40%。产能的提高每五年为一个阶段：第一阶段(2016年4月-2021年3月)增加粗钢产能2500万吨；第二阶段(2021年4月-2026年3月)再增加粗钢产能8900万吨；第三阶段(2026年4月-2031年3月)增加粗钢产能6400万吨。根据粗钢产能扩张计划，预计到2030/31财年，印度生铁需求将增加到1700万吨，海绵铁需求将增加到8000万吨，印度人均钢材消费量的或将达到160公斤，实现高端汽车用钢、电工钢、特殊钢及合金的自给自足。

　　4.印度铁矿进口需求或大增

　　印度政府为保护本国铁矿石资源，印度政府采取高额关税措施阻止铁矿石出口，对铁含量在58%以上的铁矿石产品征收30%的出口税，实际出口中低品位矿石占比更高，主要销往中国市场。2022年关税上调导致对华出口骤降79.8%，但2024年上半年印度铁矿石出口总量仍同比增长20%至2026万吨。2024年，印度铁矿石出口量达到3588万吨，占其国内铁矿石产量的12.7%。其中，印度铁矿石出口中国3334万吨，占比达到93%。近年来，印度出口铁矿的80%-90%发往中国，是我国铁矿石进口的重要来源之一，但印度出口中国的铁矿石品位相对较低，据印度矿业部估计，该国对华出口的铁矿石中，近三分之二的铁含量不到58%。印度财政部对铁矿石出口关税实施按品位分类执行不同税率，其中铁矿石品位58%以上品种的关税为30%，58%及以下矿石、球团为0%关税。为保护本土钢铁业，2025年4月21日后的200天内，印度政府决定将对进口的部分钢铁制品征收12%的临时关税，抑制来自中国和其他地区的廉价进口钢铁数量增长。

　　尽管印度铁矿产量丰富，是铁矿石的净出口国，但由于高品位富矿较为缺乏，因此仍需要从澳大利亚、巴西、南非等国进口优质铁矿石原料。2024年，随着国内需求的增加，印度也开始价格铁矿石的开采力度，以满足冶金行业的发展需求，同时印度的铁矿石进口量增加到了约520万吨，增量主要来自于阿曼转运的球团矿，而在2024年之前的三年，印度从阿曼进口的球团矿几乎为零，市场传言疑似为伊朗产的球团经阿曼转运。

　　2025财年的前两个月印度成品钢消费量达到2510万吨，同比增长7.1%；粗钢产量增长9.5%，达到2690万吨。2024财年的粗钢产量已达到1.46亿吨，根据印度钢铁部秘书桑迪普.庞德里发言，印度粗钢产能已经超过2亿吨。2024财年印度增加了约2100万吨的产能。如果保持相同的产能利用率，若2030财年，印度粗钢产能达到3亿吨，则对应的粗钢产量或将超过2.2亿吨，较现有的产量提升约6000万吨，所需增长的铁矿石消耗或将增长超过1亿吨。面对如此巨大的需求增加，印度虽然已着手提升铁矿石产能，但根据近年的产能扩张计划，到2031财年印度铁矿产年或将增长6000-8000万吨，届时印度或可能面临超过2000万吨的铁矿石供应缺口，况且由于优质高品位铁矿的缺乏，印度较大概率在未来从铁矿石的出口国，逐渐转变为铁矿石净进口国。(作者单位：紫金天风期货)

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